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鯨媒體發布時間：01-1716:02北京深海巨鯨信息科技有限公司1月16日，深圳地頭蛇思考樂赴港遞交招股書，成為2019年，繼民辦高等教育機構建橋教育之后第二家擬上市的教育公司。招股書數據顯示，截至2018年9月30日，思考樂的學習中心數量為56間；總入讀學生人次為22.15萬人；持續經營業務的收益為3.409億元；毛利為1.327億元；期內溢利為6486.6萬元。其中，在其收益構成中，主要分為學業備考課程品牌“升學”，截至2018年9月30日止九個月，該部分收益為3.285億元；以及初階小學素質教育品牌“樂學”，截至2018年9月30日止九個月，該部分收益為1240.1萬元。這是一家以深圳為基礎，業務拓展至粵港澳大灣區及福建省的華南地區地頭蛇。去年年底，華南虎卓越教育成功登陸港股，以截至2018年6月30日的收益來看，卓越教育收益達7.23億元。這比思考樂截至2018年9月30的收益超出一倍。不過，這似乎并不影響這家機構的地頭蛇地位。招股書稱，就2015年至2017年的收益復合年增長率而言，思考樂在華南地區五大（按2017年的收益計量）K12課后教育服務提供商中成長最為迅速；按2017年收益及總入讀學生人次計算，思考樂是深圳第二大課后教育服務提供商。上市之后的思考樂，并未提出大舉進軍全國的業務策略：“我們的目標是維持及鞏固我們在華南地區K12課后教育領域的領先地位。計劃加強滲透深圳市場并擴大我們在華南市場(尤其是在粵港澳大灣區)的地域覆蓋。”2018前九個月收益為3.409億元，毛利為1.327億元。招股書稱，思考樂主要通過學業備考課程及初階小學素質教育課程提供課后教育服務。其中，備考課程透過“升學”品牌開展，就學術科目向四年級至12年級的學生授課，目標在于幫助學生提高學業表現及為其中學、高中及大學的入學考試備考。而初階小學素質教育課程通過“樂學”品牌開展，向一年級至三年級的學生提供兒童教育課程以及語言及表演藝術等興趣班。據透露，思考樂學習中心主要集中設于東莞、佛山、廈門、惠州、廈門四地，所有的課程均采取小班課授課模式，通常每個班級不超過20名學生。數據顯示，思考樂持續經營業務的收益由截至2016年12月31日止年度的人民幣1.708億元增加至截至2017年12月31日止年度的人民幣3.76億元。截至2018年9月30日止九個月，該收益為3.409億元。年期內溢利由截至2016年12月31日止年度的人民幣1037.6萬元增加至截至2017年12月31日止年度的人民幣3567.9萬元。截至2018年9月30日止九個月，該收益為6486.6萬元。（財務數據）其中，截至2018年9月30日止九個月，學業備考課程的收益為3.285億元，初階小學素質教育課程的收益為1240.1萬元。（按業務類型劃分的收益明細）毛利由截至2016年12月31日的人民幣5628.3萬元增至截至2017年12月31日的人民幣1.235億元。毛利由截至2017年9月30日止九個月的人民幣6757.6萬元增加至截至2018年9月30日止九個月的人民幣1.327億元。思考樂的學習中心數量由2016年12月31日的28間增加至2017年12月31日的49間，并于2018年9月30日進一步增加至56間；總入讀學生人次由截至2016年12月31日止年度的約9704.6萬人增加至截至2017年12月31日止年度的14.58萬人，復合年增長率為50.3％。截至2018年9月30日止九個月，學生總入讀學生人次為22.15萬人。輔導課時總數由截至2016年12月31日止年度的273.703萬個增加至截至2017年12月31日止年度的 461.62萬個，復合年增長率為68.7％。截至2018年9月30日，已完成課時總數為442.10萬小時。在教師數量方面，思考樂透露截至最后實際可行日期，合共有1031名全職教師。發力于深圳地區，收益規模位列華南地區第五招股書稱，根據弗若斯特沙利文報告，于2013年至2017年期間，中國的K12課后教育服務市場迅速發展。來自中國K12課后教育服務市場的收益由2013年的人民幣2933億元增加至2017年的人民幣4653億元，復合年增長率為12.2%，預期到2022年將達到人民幣7689億元。（中國K12市場規模）在華南地區，根據弗若斯特沙利文報告，華南報讀K12課后教育服務的學生人次由2013年的約730萬人增至2017年的約830萬人，2013年至2017年的復合年增長率為3.2%，預期人數將持續增長并于2022年達至1000萬人。（K12華南地區學生人次）招股書稱，2013年至2017年，華南K12課后教育服務市場快速增長。華南K12課后教育服務市場所得收益由2013年的人民幣427億元增至2017年的人民幣682億元，復合年增長率為12.4%，預期收益將持續增長并于2022年達至人民幣1154億元。招股書透露，華南地區K-12課后教育服務市場高度分散。前五大參與者按收益計算占華南地區K12課后教育服務市場總額的4.8%。而截至2017年，按收益計思考樂在華南市場位列第五，所占市場份額為5%；按總入讀學生人次，思考樂在華南市場位列第四，總入讀學生人次為13.05萬人次。（華南地區K12前五大參與者按收益排位）（華南地區K12前五大參與者按學生人次）相對于華南地區的排位，按2015年至2017年的收益復合年增長率(為160.7%)計算，思考樂是深圳K12課后教育服務提供商五大參與者中增長最快的。按2017年收益及總入讀學生人次計算，思考樂是深圳第二大課后教育服務提供商，按收益及總入讀學生人次計算的市場份額為2.3%。（深圳地區K12前五大參與者按市場規模排位）監管政策或成第一大風險因素招股書稱，思考樂的風險因素主要體現在無法繼續吸引學生報名課程；激烈市場競爭下可能無法進行有效地競爭，面臨價格被迫下調的壓力；無法維持及提高品牌，影響業務及經營業績；無法持續或提高學費；未能充分及時地應對中國考試制度、錄取標準、考試材料、教學方法的變化以及監管變化。其中，招股書提到思考樂業務的成功在很大程度上取決于學校一直將入學考試作為招生手段。政府對于學科輔導類的監管政策的變動，或將直接影響思考樂的業務發展。招股書提到，教育部于2014年1月出臺了若干實施指南，明確要求各級地方教育行政部門、公立學校及私立學校不得利用考試選拔小升初學生。公立學校不得利用各類比賽或考試證書作為入學標準或基礎；2018年2月，教育部辦公廳與其他三個政府主管機構聯合頒布了3號通知，旨在通過對課外輔導機構的檢查及整改減輕中小學生的課外負擔。招股書稱，該通知以及2018年持續發布的整頓通知主要禁止以下幾點：課外私立培訓學校和機構提供不遵循正規學校課程的課程及提供加強學生考試能力的培訓；課外私立培訓學校和機構組織中小學生課外考試與競賽或任何將學生在課外私立培訓學校的表現與中小學校招生掛鉤的活動；中小學教師在課外培訓機構，從事兼職工作提供培訓服務。此外，招股書也提到了關于辦學許可證、消防、校址、生均活動面積等一些硬性條件的監管限制。其中，招股書透露，思考樂尚未為廈門的兩個學習中心或實體取得民辦學校辦學許可證，這將可能導致思考樂面臨罰款、被沒收違規經營所得收益、暫停違規經營業務或就其學生或其他相關人士蒙受的任何經濟損失面臨賠償申索。關于《民辦教育促進法》中的相關規定，也是思考樂除課外輔導業務整改之外面臨的第二大政策風險。招股書稱，根據經過修改，于2017年9月1日正式生效的《中華人民共和國民辦教育促進法》對民辦學校的營利性與非營利性有非常明確的界定標準。諸如：民辦學校的舉辦者可以自主選擇設立營利性或者非營利性民辦學校，但不得設立實施義務教育的營利性民辦學校；營利性民辦學校的舉辦者可以取得辦學收益，而非營利性民辦學校的舉辦者不得取得辦學收益；非營利性民辦學校享受與公辦學校同等的稅收優惠政策，而營利性民辦學校享受國家規定的稅收優惠政策；營利性民辦學校的收費標準由學校自主決定，而非營利性民辦學校收費的具體辦法由省級政府制定。招股書透露，截至最后實際可行日期，思考樂有兩個位于廣東及福建省的民辦非企業單位，此外于佛山市另有兩間學習中心，該兩間學習中心均正在申請民辦非企業單位證書。而廣東省及福建省廈門市思明區相關教育部門并未就為經營學習中心的民辦非企業單位登記為“營利性民辦學校”或“非營利性民辦學校”提供相關具體規定。此外，關于《民辦教育促進法》及其它相應法規的規定，為獲得辦學許可證，民辦教育機構必須提交其校長、教師及財會人員的資格證明文件。但關于教職工資格的具體規則及標準，并沒有給出明確的政策規定，故仍存在不確定性。上市后繼續發力華南地區及粵港澳灣區招股書稱，對于上市募集的資金，將主要用于擴展思考樂在華南地區及粵港澳大灣區的學習中心網絡，并計劃在廣東省及華南其他地方的若干主要城市開設約95間新學習中心；用于提升教學質量。為了提升教學質量，思考樂將采取以下幾個措施：優化及豐富服務供應及發展線上課程產品；投資新技術，如領先的信息技術平臺及移動應用程式，以方便其教學程序；用于翻新現有教學中心的設施及購買教學設備，以提升學生的學習體驗及進一步優化課程的定價，以及提升盈利能力。其中，在業務擴展方面，招股書稱其計劃于未來二至五年將業務擴展至廣東省及華南地區其他部分的若干城市。具體而言，未來三年內，思考樂計劃在廣東省及華南其他地方的若干主要城市開設約95間新學習中心。（計劃開設學習中心各地區分布）招股書透露，預計各間新學習中心于其開設歷年產生的平均年收益介乎人民幣350萬元至人民幣650萬元。各間新學習中心的預期投資回報期約為10至16 個月。截至2021年12月31日止年度，將要開設的全部95間新學習中心的總入讀學生人次預計達到約38萬人， 而同期各間新學習中心的平均入讀學生人次約為4000人；新學習中心收取的每輔導課時的平均學費，學業備考課程介乎人民幣75.0元至人民幣105.0元，而初階小學素質教育課程介乎人民幣75.0元至人民幣80.0元；新成立的95間新學習中心為學業備考課提供合共約950萬個輔導課時，為初階小學素質教育課程提供合共190萬個輔導課時。在提升教學質量方面，招股書透露其計劃未來擴大教育服務供應學科的范圍至囊括新課程及教育產品，例如機器人編程課程。招股書提到，該等新增課程將有助于增加潛在生源，吸引對多元化教育有需求的學生。此外，招股書稱思考樂擬設計及開發線上教育產品以擴寬其服務范圍。包括繼續加大研究及開發投入，增聘更多人員進行研究及開發；專注發展內部課程材 料以及改進及更新課程材料等方面，進而使得線上課程產品與現有的課堂教育項目相互補充，幫助其建立更龐大及日益多元的學生客戶群體，并使思考樂能夠為學生提供更好的教育體驗并提升學生的學業成績。在香港地區的布局方面，招股書稱于2018年1月25日，思考樂在香港成立一間附屬公司煜耀國際，其將主要經營及管理其擬在香港設立的學習中心及作為日后海外業務的主要控制中心。招股書透露，思考樂現時計劃于香港設立及經營一間提供 后教育服務的學習中心，專注于香港小學及初中學生的中文相關輔導課程。2018年12月24日，思考樂已與一名獨立第三方就擬將用作學習中心及辦公室的處所訂立租賃確認書；并已委聘為學習中心及課后輔導服務申請教育牌照。值得注意的是，對香港成立學習中心而言，思考樂預計將在籌備成立后的首五年投資約1400萬港元，其中約27.6萬港元于最后實際可行日期已支出。

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